Bilde: Shutterstock
– Vi ser et klart skifte i markedet. Forsvarsindustrien har gått fra å være en mer syklisk sektor til å bli oppfattet som en strukturell veksthistorie, og det gir seg utslag i stadig flere oppkjøp, sier Morten Bogaard.
Som partner i BDO Deal Advisory følger han utviklingen i transaksjonsmarkedet tett. Han har også bransjekunnskap med utdanning fra Krigsskolen og ti års erfaring fra både operative og strategiske roller i Forsvaret, inkludert operativ tjeneste i Afghanistan.
Bogaard forteller at høy teknologisk kompleksitet og en klar innretning mot forsvar og sikkerhetskritisk infrastruktur er felles for selskapene som kjøpes opp – fra kommunikasjonssystemer og signalanalyse til droner, avanserte materialer og personlig beskyttelsesutstyr.
– Det er en tydelig trend der spesialiserte nisjeaktører er blitt attraktive oppkjøpsmål. Det handler ofte om selskaper som dekker kritiske funksjoner i verdikjeden og som kan skaleres videre, sier han.
Bak veksten ligger en historisk opptrapping av forsvarsutgifter. Norge og øvrige NATO-land har forpliktet seg til en kraftig økning i budsjettene til forsvar og sikkerhet, med ambisjon om å nå minst fem prosent av BNP innen 2035. Samtidig legger den norske langtidsplanen opp til mer enn en dobling av forsvarsutgiftene frem mot 2036 sammenlignet med nivået i 2024. Bogaard forklarer hvordan dette endrer spillereglene for investorer.
– At alvoret i Europa har seget inn er én ting, men når vi får så tydelige og langsiktige signaler fra myndighetshold, reduseres usikkerheten rundt investeringer. Det gjør sektoren langt mer attraktiv for både industrielle og finansielle investorer, sier han.
Sentrale nordiske aktører forventer betydelig omsetningsvekst de neste årene, og samtidig har verdsettelsen av selskapene økt markant. Bogaard beskriver utviklingen som en strukturell reprising av sektoren.
– Dette er ikke lenger et kortsiktig konjunkturspill. Investorer tar høyde for en langsiktig vekst i etterspørselen, og det ser vi tydelig i multipler og transaksjonsnivåer, sier Bogaard.
Partner Morten Bogaard i BDO Deal Advisory.
Antallet transaksjoner i sektoren økte med over 80 prosent i Norden fra 2024 til 2025, og trenden har fortsatt inn i 2026. Aktiviteten drives av en bred investorbase som inkluderer både strategiske aktører og private equity-fond. Bogaard forteller at særlig private equity spiller en viktig rolle i konsolideringen av sektoren gjennom oppbygging av plattformer og tilleggsoppkjøp.
– Det er både flere prosesser og høyere konkurranse om de beste objektene, der private equity tar en stor jafs av kaka. Vi ser flere eksempler på at det bygges industrielle plattformer som vokser videre gjennom oppkjøp, sier han.
Analysen viser også at Norge styrker posisjonen i det nordiske markedet. Norges relative andel av transaksjonene økte fra 2024 til 2025.
– Norge har sterke nisjemiljøer og teknologiselskaper som er svært relevante i dagens sikkerhetspolitiske landskap. Det gjør norske selskaper attraktive for internasjonale kjøpere, sier Bogaard.
Bogaard påpeker imidlertid at den sterke etterspørselen, kombinert med økte multipler, også gjør markedet mer krevende for kjøpere.
– Konkurransen om de beste selskapene er betydelig skjerpet, og det stiller høyere krav til både tempo og bransjeforståelse hos investorene, sier Bogaard.
Samtidig gir utviklingen nye muligheter for selskaper i sektoren.
– For selskapene betyr dette bedre tilgang på kapital og flere strategiske alternativer. Vi går inn i en fase hvor markedet blir mer modent, mer profesjonalisert og mer internasjonalt, i takt med at Europa ruster opp, sier Bogaard.
Ønsker du å få tilsendt lignende saker? Meld deg på nyhetsbrevet vårt og få nyheter og innsikt fra BDO 1-2 ganger i måneden.